BANK-UA.com
  Курс НБУ на 21.08
$ 27.696680
31.629609
  всі валюти

Fitch оставило рейтинги компании TMM (Украина) в списке Rating Watch "Негативный"

05.10.2009

Fitch Ratings оставило под наблюдением в списке Rating Watch с пометкой "Негативный" следующие рейтинги базирующейся в Украине компании TMM Real Estate Development plc ("TMM"): долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной и национальной валюте "CC" и национальный долгосрочный рейтинг "B(ukr)". Рейтинги были помещены в список Rating Watch "Негативный" 2 декабря 2008 г. Статус Rating Watch "Негативный" продолжает отражать сильную обеспокоенность относительно слабой ликвидности TMM и неблагоприятных условий, которые в настоящее время преобладают на украинском рынке жилой недвижимости. Fitch прогнозирует, что компания, возможно, не сможет генерировать достаточный операционный денежный поток в 2009-2011 гг. для покрытия процентных расходов.

Агентство ожидает отрицательный свободный денежный поток у TMM (в размере около -13 млн. долл.) в течение следующих 12 месяцев. С учетом низких уровней резервной ликвидности (примерно 300 000 долл. денежных средств и отсутствие безотзывных невыбранных кредитных линий) существует обеспокоенность относительно того, как компания сумеет финансировать такую нехватку средств. По информации, полученной Fitch от TMM, в настоящее время идут переговоры с различными инвесторами для привлечения нового финансирования, однако у агентства остаются сомнения относительно способности TMM привлечь новое финансирование с учетом небольшого размера и слабого профиля компании, а также ее подверженности рискам по испытывающему сложности рынку недвижимости.

В то же время Fitch отмечает такой положительный момент, как достигнутый на сегодня прогресс компании в разрешении проблем с краткосрочной задолженностью. С ноября 2008 г. TMM сумела рефинансировать весь краткосрочный долг в размере 65 млн. долл., включая облигации на 150 млн. грн. (эквивалент 18,7 млн. долл.) со сроком 1 октября 2009 г. В результате сейчас компания не имеет крупной задолженности с погашением до мая 2011 г. (когда наступает срок по револьверной кредитной линии в объеме, эквивалентном 18 млн. долл.). Значительная часть такого рефинансирования была получена от ОАО Государственный Ощадный Банк Украины ("Ощадбанк", рейтинг "B", прогноз "Негативный"), государственного украинского банка, который с февраля предоставил новые заемные средства на 310 млн. грн. (37 млн. долл.). Fitch рассматривает готовность государственной организации представлять кредиты TMM как позитивный фактор, свидетельствующий о способности компании получать доступ к финансированию на внутреннем рынке.

Fitch также указывает, что основной рынок ТММ, украинский рынок жилой недвижимости, испытал существенное снижение спроса вслед за макроэкономической нестабильностью в стране. ТММ сообщила, что в 1 полугодии 2009 г. ее продажи, возможно, сократились приблизительно на 45% относительно того же периода предыдущего года в гривневом выражении в сравнении с 47% по строительному рынку в целом (источник: Государственный комитет статистики Украины). Продажи в долларовом выражении (валюте отчетности ТММ), вероятно, будут даже ниже с учетом снижения курса гривны за последние 12 месяцев. Хотя имеются некоторые предварительные признаки стабилизации цен на рынке Киева (в гривневом выражении), предложение на рынке продолжает превышать спрос, и Fitch не ожидает существенного улучшения рыночной конъюнктуры в обозримом будущем с учетом слабой более широкой экономики Украины и недостаточной доступности ипотечного и девелоперского финансирования.

В настоящее время Fitch ожидает исключить рейтинги из списка Rating Watch "Негативный" к концу декабря 2009 г. Понижение рейтингов возможно, если дефолт, например, неспособность проводить наступающие процентные выплаты, будет представляться близким или неизбежным. И, напротив, рейтинги могут быть подтверждены на текущих уровнях, если компания создаст достаточные резервы ликвидности для покрытия прогнозируемого отрицательного свободного денежного потока как минимум на ближайшие 12 месяцев. Снятие статуса Rating Watch "Негативный" также будет зависеть от получения аудированной годовой отчетности TMM за 2008 г., которая пока не опубликована.

Справка: TMM зарегистрирована на Кипре и является холдинговой компанией вертикально интегрированной девелоперской и строительной группы, ведущей деятельность в Украине, главным образом, в Киеве, и имеющей присутствие в Харькове и Крыму. В 2007 г. выручка TMM составила 61 млн. долл., а EBITDAR - 9 млн. долл. По состоянию на 31 мая 2008 г. общий долг ТММ равнялся приблизительно 81 млн. долл. и весь был обеспеченным.